報(bào)告名稱: 補(bǔ)營(yíng)銷(xiāo)短板，科研長(zhǎng)板更強(qiáng)，期待需求持續(xù)修復(fù)

報(bào)告類(lèi)型: 公司報(bào)告

報(bào)告日期: 20240705

研究員: 劉鵬,羅麗文

行業(yè): 中藥飲片

公司名稱: 壽仙谷

公司代碼: 603896.SH

投資評(píng)級(jí): 買(mǎi)入(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：1）公司召開(kāi)壽仙谷高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì)暨投資者交流會(huì)，就公司的科技創(chuàng)新、發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)前景等方面進(jìn)行分享和溝通；2）公司發(fā)布關(guān)于獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)的公告，由吉林農(nóng)業(yè)大學(xué)牽頭、中國(guó)工程院院士李玉教授領(lǐng)銜，壽仙谷作為共同完成單位、壽仙谷副董事長(zhǎng)李振皓博士作為共同完成人，申報(bào)的“食藥用菌全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用”項(xiàng)目榮獲國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。
補(bǔ)營(yíng)銷(xiāo)短板，統(tǒng)一規(guī)劃品牌、產(chǎn)品、渠道、組織四大層面。公司聚焦?fàn)I銷(xiāo)興企，堅(jiān)持科技立企、管理強(qiáng)企的發(fā)展戰(zhàn)略，近日召開(kāi)的交流會(huì)也是對(duì)戰(zhàn)略的細(xì)化分享，科技創(chuàng)新上依托平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈研究模式，奠定公司強(qiáng)大產(chǎn)品力基礎(chǔ)，打造世界靈芝領(lǐng)導(dǎo)品牌。同時(shí)，會(huì)議上發(fā)布了營(yíng)銷(xiāo)興企三年行動(dòng)計(jì)劃草案，重新調(diào)整市場(chǎng)劃分，梳理品牌矩陣，將產(chǎn)品分為主推、輔推、戰(zhàn)術(shù)和補(bǔ)充產(chǎn)品，并根據(jù)不同渠道特點(diǎn)做產(chǎn)品組合，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上逐步由直營(yíng)向代理模式過(guò)渡，聚焦連鎖、醫(yī)療院線、醫(yī)館、商超、專賣(mài)店、大客戶圈層6大渠道夯實(shí)核心產(chǎn)品行業(yè)地位。
科研長(zhǎng)板更強(qiáng)，獲獎(jiǎng)項(xiàng)目有利于增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，彰顯公司科研實(shí)力。國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)是我國(guó)科學(xué)技術(shù)最高級(jí)別榮譽(yù)獎(jiǎng)項(xiàng)之一，對(duì)于此次獲獎(jiǎng)項(xiàng)目“食藥用菌全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用”，公司構(gòu)建的高效育種技術(shù)實(shí)現(xiàn)了靈芝等新種質(zhì)在農(nóng)藝性狀、遺傳信息、理化特性、功能成分與生物活性等多維度系統(tǒng)評(píng)價(jià)，成功選育出仙芝系列優(yōu)良新品種，顯著提升了靈芝及靈芝孢子粉產(chǎn)品品質(zhì)，也體現(xiàn)了公司的科技創(chuàng)新能力。
一季度呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，期待需求改善及公司營(yíng)銷(xiāo)改革成效。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2億元，同比增長(zhǎng)7.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比增長(zhǎng)23.2%，一季度營(yíng)收呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，剔除退地收益后利潤(rùn)增速略高于收入，整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。展望全年我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較好修復(fù)，尤其三、四季度受益禮贈(zèng)、滋補(bǔ)場(chǎng)景等作為傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，去年同期基數(shù)相對(duì)較低，且公司進(jìn)一步梳理市場(chǎng)、品牌及產(chǎn)品，積極補(bǔ)齊營(yíng)銷(xiāo)短板，期待調(diào)整及改革效果逐步顯現(xiàn)。
投資建議：未來(lái)中醫(yī)藥和保健品行業(yè)發(fā)展預(yù)計(jì)能保持較穩(wěn)定增速，公司具備行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)的科研創(chuàng)新能力夯實(shí)產(chǎn)品力，并且已積累了一批對(duì)品牌具有較高忠誠(chéng)度的穩(wěn)定客戶群，當(dāng)前積極進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)改革拓展全國(guó)市場(chǎng)，期待需求修復(fù)及改革成效。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.0億元、3.3億元、3.7億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年估值分別為15倍、14倍、12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期、營(yíng)銷(xiāo)改革效果不及預(yù)期、盈利能力波動(dòng)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。