報(bào)告名稱: 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或有擾動(dòng)，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)格局有望延續(xù)-非銀周觀點(diǎn)

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20250818

研究員: 劉文強(qiáng)

行業(yè): 非銀行金融

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

近期市場(chǎng)交易定價(jià)反應(yīng)了公募考核新規(guī)基準(zhǔn)回補(bǔ)效應(yīng)、去產(chǎn)能、高層會(huì)議經(jīng)濟(jì)定調(diào)及美國(guó)關(guān)稅及美國(guó)降息預(yù)期波動(dòng)等政策影響，市場(chǎng)明顯放量，兩融波動(dòng)新高，銀行、保險(xiǎn)板塊高位波動(dòng)，券商、多元金融有所走強(qiáng)。交易節(jié)奏而言，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱下流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)的趨勢(shì)或有望延續(xù)，可能要重點(diǎn)聚焦關(guān)注內(nèi)部問(wèn)題、居民存款搬家持續(xù)效應(yīng)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退引發(fā)降息的效應(yīng)，中期具體或要看包括四中全會(huì)等重磅會(huì)議。需要高度重視券商及金融IT板塊走強(qiáng)趨勢(shì)，并購(gòu)線建議重點(diǎn)關(guān)注以信達(dá)證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國(guó)聯(lián)民生、中國(guó)銀河等為代表個(gè)股；具有估值擴(kuò)張空間的公司，推薦關(guān)注綜合能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)資本指標(biāo)優(yōu)化、受益ETF發(fā)展的東方證券、華泰證券、中金公司等；同時(shí)從賠率彈性角度，建議逢低關(guān)注布局金融IT板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注財(cái)富趨勢(shì)、同花順、九方智投（2025年中報(bào)預(yù)告股東凈利潤(rùn)中樞8.5億元，子公司方德證券在港展業(yè)；控股旗下九方智擎入駐“模速空間”，搶灘AI創(chuàng)新高地，股價(jià)歷史高位區(qū)間）等；互金平臺(tái)建議關(guān)注東方財(cái)富（2025H1營(yíng)業(yè)總收入同比+39%至69億元，歸母凈利潤(rùn)同比+37%至56億元）、指南針等。
受去產(chǎn)能等政策影響，十年期國(guó)債收益率在1.74%附近波動(dòng)，受公募新規(guī)、紅利風(fēng)格等影響，保險(xiǎn)板塊震蕩上行。據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌頻率明顯提高，截至8月15日，已披露舉牌次數(shù)達(dá)27次，大幅超2024年的20次，且增持對(duì)象已由銀行、能源、公用事業(yè)等傳統(tǒng)高股息行業(yè)，拓展至成長(zhǎng)性更強(qiáng)的芯片、醫(yī)藥行業(yè)。我們繼續(xù)謹(jǐn)慎樂(lè)觀看好保險(xiǎn)板塊的配置價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)處理不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。