報告名稱: 美聯(lián)儲降息或已在路上，流動性驅(qū)動市場走強格局將持續(xù)-非銀周觀點

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250825

研究員: 劉文強

行業(yè): 非銀行金融

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

近期市場交易定價反應(yīng)了公募考核新規(guī)基準(zhǔn)回補效應(yīng)、去產(chǎn)能、高層會議經(jīng)濟定調(diào)及美國關(guān)稅及美國降息預(yù)期提升等政策影響，市場明顯放量，兩融波動新高，銀行、保險板塊高位波動，券商、多元金融有所走強。交易節(jié)奏而言，經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱下流動性驅(qū)動市場走強的趨勢或有望延續(xù)，可能要重點聚焦關(guān)注內(nèi)部問題、居民存款搬家持續(xù)效應(yīng)及美國經(jīng)濟可能衰退引發(fā)的降息效應(yīng)，中期具體或要看包括四中全會等重磅會議。需要高度重視券商及金融IT板塊走強趨勢，并購線建議重點關(guān)注以信達證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國聯(lián)民生、中國銀河等為代表個股；具有估值擴張空間的公司，推薦關(guān)注綜合能力強、風(fēng)險資本指標(biāo)優(yōu)化、受益ETF發(fā)展的東方證券、華泰證券、中金公司等；同時從賠率彈性角度，建議逢低關(guān)注布局金融IT板塊，建議重點關(guān)注財富趨勢、同花順、九方智投（2025年中報預(yù)告凈利潤中樞為8.5億元，子公司方德證券在港展業(yè)；控股旗下九方智擎入駐“模速空間”，搶灘AI創(chuàng)新高地，股價歷史高位區(qū)間）等；互金平臺建議關(guān)注東方財富（2025H1營業(yè)總收入同比+39%至69億元，歸母凈利潤同比+37%至56億元）、指南針等。
受去產(chǎn)能等政策影響，十年期國債收益率回升1.78%附近，受公募新規(guī)、紅利風(fēng)格等影響，保險板塊高位波動。保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會日前公布了2025年下半年保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果資產(chǎn)配置偏好方面，股票是下半年我國保險機構(gòu)首選的投資資產(chǎn)，其次是債券和證券投資基金。我們繼續(xù)謹慎樂觀看好保險板塊的配置價值。
風(fēng)險提示：中美摩擦加劇風(fēng)險；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險；地緣政治加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；地產(chǎn)風(fēng)險處理不及預(yù)期風(fēng)險；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險；監(jiān)管趨嚴風(fēng)險。