報告類型: 固定收益研究

報告日期: 20240701

研究員: 李相龍

 

【內容摘要】

上周，R007和DR007，R001和FR001一致上行，前期跨月資金整體平穩(wěn)，最后一個交易日快速收緊，央行持續(xù)增加逆回購力度。6月28日，R001從2%迅速上行至2.35%；DR001小幅先跌后漲，收于1.91%；同期，DR007從1.95%逐級攀升至2.17%，F(xiàn)R007（回購定盤利率）從2.03%攀升至2.30%。公開市場操作方面，上周央行逆回購投放資金7550億元，連續(xù)公開市場大額凈投放增加，進一步緩解月末資金吃緊的壓力。逆回購總到期量為4030億元，最終凈投放資金3520億元。

6月28日當周，中國收益率曲線下移，一致預期下長短端利率全面下行，債市處于偏牛狀態(tài)。6月26日北京出臺房地產放松限購政策，市場經歷小幅鈍化回調，未改變整體趨勢。
2024年7月1日盤中，十年期國債一度突破2.2%，央行發(fā)布公告稱在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，于近期面向部分公開市場業(yè)務一級交易商開展國債借入操作。消息公布后銀行間主要利率債收益率普遍上行，shibor及國債期貨全線下跌。
此次行動對市場信號意義顯著，展現(xiàn)央行呵護市場、維護債券市場穩(wěn)健運行的決心。我們認為當前的市場調整尚屬于短期波動，就經濟的基本面狀況以及貨幣政策的寬松程度而言，結構性資產荒的背景下，債券市場的強勢表現(xiàn)與長期利率的單邊下行趨勢沒有發(fā)生明顯逆轉。

風險提示：國內宏觀經濟政策不及預期；貨幣政策超預期；數(shù)據提取不及時；財政政策超預期。