報(bào)告名稱: 一季度營收表現(xiàn)亮眼，下半年或有多款新車型發(fā)布

報(bào)告類型: 公司報(bào)告

報(bào)告日期: 20240702

研究員: 梅蕓

行業(yè): 乘用車Ⅲ

公司名稱: 吉利汽車

公司代碼: 00175.HK

投資評(píng)級(jí): 增持(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：6月28日，公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績報(bào)告，營業(yè)收入523.15億元，同比增長56%；歸母凈利潤15.61億元，同比增長119%；一季度銷量達(dá)47.57萬輛，同比增長49%，其中新能源車銷量達(dá)到14.41萬輛，同比增長143%。同日，公司發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告宣布，AramcoAsiaSingapore已與吉利和雷諾訂立買賣協(xié)議，購買合資公司HORSEPowertrainLimited10%的股份。
受益于銷量增長和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，本季度盈利表現(xiàn)亮眼。營收：2024Q1營業(yè)收入523.15億元，同比去年增長56%，主要受益于產(chǎn)品銷量大增和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一季度公司銷量達(dá)47.57萬輛，同比增長49%，極氪品牌總交付量約為3.3萬輛，同比增長117%。新能源車銷量達(dá)到14.41萬輛，同比增長143%。毛利：2024Q1公司毛利達(dá)71.47億元，同比增長51%，毛利率由去年同期的14.17%下降至13.66%，降幅0.51pct，主要由銷售成本上升導(dǎo)致。極氪品牌毛利18億元，同比上漲137%，毛利率12.3%，同比上升3.4pct。費(fèi)用：2024Q1，公司分銷及銷售費(fèi)用和行政費(fèi)用分別為33.89億元和30.62億元，同比增長54.12%和33.48%。受益于營收規(guī)模擴(kuò)大，公司分銷及銷售費(fèi)用率和行政費(fèi)用率分別為6.48%和5.85%，較去年分別下降0.08pct和0.99pct。歸母凈利潤：一季度公司歸母凈利潤達(dá)15.61億元，同比增長119%，盈利表現(xiàn)優(yōu)秀。
三大品牌發(fā)力新車亮相，新電池發(fā)布助力新能源布局。2024年5月，吉利汽車首次公布銀河E5純電SUV，采用CTB電池車身一體化、神盾短刀電池、銀河11合1智能電驅(qū)、GEEA3.0電子電氣架構(gòu)、FlymeAuto車機(jī)系統(tǒng)等先進(jìn)技術(shù)，打造差異化產(chǎn)品；純電MPV極氪MIX將在2024下半年上市，采用對(duì)開門設(shè)計(jì)、旋轉(zhuǎn)座椅等外觀設(shè)計(jì)，主打舒適創(chuàng)新，其首款中大型純電SUVCX1E也將于今年發(fā)布；2024年6月，領(lǐng)克發(fā)布全新中大型純電轎車Z10，配激光雷達(dá)+雙膠空懸+800KM續(xù)航，預(yù)計(jì)于7月發(fā)售。吉利旗下三大新能源品牌陸續(xù)有新車推出，助力保障未來銷量。此外，此前官宣的神盾短刀電池于6月27日正式發(fā)布，和長刀電池相比，神盾短刀電池更安全、更耐用、充電時(shí)間更快，進(jìn)一步補(bǔ)齊吉利產(chǎn)業(yè)鏈。
沙特阿美入股吉利雷諾合資公司，中東資本聚焦布局新能源車企。吉利于6月28日發(fā)布公告宣布，沙特阿拉伯國家石油公司（以下簡稱“沙特阿美”）已與雷諾集團(tuán)、吉利控股集團(tuán)和吉利汽車控股有限公司（以下統(tǒng)稱“吉利”）合資成立的動(dòng)力總成技術(shù)公司HORSEPowertrainLimited簽署最終協(xié)議，收購其10%股權(quán)。合資公司致力于為全球合作伙伴提供整套先進(jìn)的動(dòng)力總成技術(shù)產(chǎn)品，包括混合動(dòng)力系統(tǒng)、燃油動(dòng)力系統(tǒng)、變速箱和電池解決方案等。收購?fù)瓿珊?，AramcoAsiaSingapore、吉利汽車控股公司全資子公司AurobayHolding(BVI)、吉利控股全資子公司GHPTLimited及雷諾將分別擁有合資公司的10%、29.7%、15.3%及45%之權(quán)益。沙特阿美表示，該協(xié)議將涉及阿美與Valvoline在技術(shù)、燃料和潤滑油方面的合作，以提高HorsePowertrain在內(nèi)燃機(jī)領(lǐng)域的性能。
投資建議：公司產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化頗見成效，多品牌定位鮮明，發(fā)展空間廣闊。隨著下半年新產(chǎn)品陸續(xù)上線，公司營收表現(xiàn)或?qū)⑦M(jìn)一步提升。我們預(yù)測公司2024-2026年歸母凈利潤分別為62.2億元、77.5億元、95.1億元,對(duì)應(yīng)PE分別為14倍、11倍、9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車賽道競爭激烈、新產(chǎn)品上線節(jié)奏及銷量不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)加劇、海外投資預(yù)期不明朗。