報(bào)告類型: 宏觀經(jīng)濟(jì)研究

報(bào)告日期: 20250716

研究員: 蔣飛

 

【內(nèi)容摘要】

數(shù)據(jù)：美國6月CPI同比升2.7%，預(yù)期升2.64%，前值升2.4%；CPI季調(diào)環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.25%，前值升0.1%；核心CPI同比升2.9%，預(yù)期升2.95%，前值升2.8%；核心CPI季調(diào)環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.23%，前值升0.1%。
要點(diǎn)：
美國6月CPI同比2.7%（前值2.4%）、CPI季調(diào)環(huán)比0.3%（前值0.1%）、核心CPI季調(diào)環(huán)比0.2%（前值0.1%），市場預(yù)期分別為2.64%、0.25%、0.23%，基本符合市場預(yù)期，關(guān)稅對美國通脹的轉(zhuǎn)導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)。6月CPI回升主要來自運(yùn)輸服務(wù)、家用家具、能源價(jià)格上升，6月美債上漲、美元下跌，美國制造業(yè)PMI略微回升，但仍處于收縮區(qū)間，政策前景的不確定性依舊限制經(jīng)濟(jì)活躍度。不過通脹預(yù)期改善，6月美國密歇根大學(xué)1年通脹率預(yù)期較上月大幅下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至5%，5年通脹預(yù)期降至4%，由于關(guān)稅水平和貿(mào)易政策波動(dòng)緩和，消費(fèi)者信心指數(shù)明顯回升，勞動(dòng)力市場的悲觀情緒也有所緩解，市場對通脹的擔(dān)憂相對減輕。
總體看，當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)顯示出企業(yè)成本壓力已經(jīng)開始向消費(fèi)者傳導(dǎo)，隨著企業(yè)前期囤積的庫存逐步消耗，預(yù)計(jì)關(guān)稅對通脹的抬升將在后續(xù)數(shù)月加快顯現(xiàn)。關(guān)稅造成的通脹風(fēng)險(xiǎn)以及貿(mào)易前景有待觀察，特朗普此前宣布8月1日生效的“對等關(guān)稅”也可能存在變數(shù)，地緣政治局勢或再次動(dòng)蕩、美國進(jìn)口額大幅萎縮都將推動(dòng)物價(jià)上升，二次通脹風(fēng)險(xiǎn)依然較高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)；美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息；國際局勢惡化；美國通脹升溫