報告類型: 宏觀經(jīng)濟研究

報告日期: 20250717

研究員: 蔣飛

 

【內(nèi)容摘要】

本文繼續(xù)研究在債務(wù)融資的基礎(chǔ)上實施財政政策對居民消費的影響。分為無資本情況下（純消費經(jīng)濟）和有資本情況下兩種情況，在無資本情況下又比較了財政沖擊和技術(shù)沖擊帶來的影響，結(jié)果顯示技術(shù)沖擊對各個經(jīng)濟指標都帶來了改善，而財政沖擊只帶來產(chǎn)出的增加。
在有資本情況下我們又比較了不同生產(chǎn)函數(shù)、不同勞動供給彈性、不同財政反應(yīng)系數(shù)下財政沖擊的影響，結(jié)果顯示C-D生產(chǎn)函數(shù)在擠出效應(yīng)和債務(wù)累積上的影響小于內(nèi)生增長模型，但增產(chǎn)效果還是內(nèi)生增長模型更快。不過著眼長期利益來看，仍然是C-D生產(chǎn)函數(shù)更勝一籌；勞動供給彈性的變化對居民消費的影響幾乎消失了，這與財政平衡準則下的反應(yīng)明顯不同；最后就是財政反應(yīng)系數(shù)的高低對財政可持續(xù)性有著非常明顯的作用，系數(shù)越高財政效率越高，債務(wù)壓力越小。
鑒于此，本文測算中國的財政反應(yīng)系數(shù)，所得結(jié)果為-0.12。這表明中國的財政基本盈余并未對政府債務(wù)做出足夠的反應(yīng)，影響到財政的可持續(xù)性，體現(xiàn)在DSGE系統(tǒng)中得不到穩(wěn)態(tài)值。這些經(jīng)濟參數(shù)代表的是該國的經(jīng)濟制度和生產(chǎn)環(huán)境，需通過改革才能改善這些指標，進而改善政府債務(wù)狀況。