報告名稱: 兩融規(guī)模有望破前高，券商、金融IT波動前行-非銀周觀點

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250721

研究員: 劉文強

行業(yè): 非銀行金融

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

從近期市場交易定價看，公募考核新規(guī)基準回補效應持續(xù)引發(fā)市場關注，市場量能有所放大，銀行、保險板塊高位波動，券商、多元金融板塊波動震蕩。我們判斷，7月后國內(nèi)外大事將迎來密集交織期，宏大敘事或是決定市場可能進一步走強的關鍵因素，券商為代表的非銀金融有望波動突破。交易節(jié)奏而言，市場可能要階段性聚焦內(nèi)部問題，包括去產(chǎn)能或推動PPI修復，具體或要看包括7月份的政治局會議定調(diào)，以及4中全會等重磅會議。并購線建議重點關注以信達證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國聯(lián)民生、中國銀河等為代表個股；具有估值擴張空間的公司，推薦關注綜合能力強、風險資本指標優(yōu)化、受益ETF發(fā)展的華泰證券、中金公司等；同時從賠率彈性角度，建議逢低關注布局金融IT板塊，建議重點關注財富趨勢、同花順、九方智投等；互金平臺建議關注東方財富、指南針等；持續(xù)關注穩(wěn)定幣效應，如勝利證券公告2025H1中期業(yè)績預告扭虧為盈主要系虛擬資產(chǎn)相關業(yè)務收益大幅增長。
十年期國債收益率在1.66%附近波動，受公募新規(guī)、紅利風格等影響，保險板塊震蕩調(diào)整。財聯(lián)社報道，部分保險公司及業(yè)內(nèi)專家普遍預計，二季度普通型人身險產(chǎn)品預定利率研究值或低于2.25%。在業(yè)內(nèi)人士看來，無論本次預定利率研究值大于還是小于2%，自公布之日起2個月內(nèi)，各家保險公司都將進行產(chǎn)品切換。我們繼續(xù)謹慎樂觀看好保險板塊的配置價值。
風險提示：中美摩擦加劇風險；中美利差持續(xù)倒掛風險；地緣政治加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；地產(chǎn)風險處理不及預期風險；股市系統(tǒng)性下跌風險；監(jiān)管趨嚴風險。