報(bào)告名稱: 新能源車零售滲透率連續(xù)超50%，國產(chǎn)自主品牌始終保持強(qiáng)勢(shì)

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20250721

研究員: 梅蕓

行業(yè): 電力設(shè)備及新能源

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，6月新能源車在國內(nèi)總體乘用車的零售滲透率53.3%，較去年同期提升4.8個(gè)百分點(diǎn)。6月新能源乘用車產(chǎn)銷分別達(dá)到120.0萬輛和111.1萬輛，同比分別增長28.3%和29.7%，生產(chǎn)環(huán)比增長2.0%，零售環(huán)比增長8.2%；1-6月累計(jì)生產(chǎn)645.7萬輛，增長38.7%；1-6月累計(jì)零售546.8萬輛，增長33.3%。1-6月新能源車市場(chǎng)銷量數(shù)據(jù)持續(xù)走高顯示出其強(qiáng)勢(shì)發(fā)展趨勢(shì)。
新能源車稅收抵免即將全面取消，美國動(dòng)力電池前沿技術(shù)商業(yè)化發(fā)展受限。美國本土鋰電行業(yè)公司如QuantumScape和SolidPower在固態(tài)電池先進(jìn)技術(shù)方面具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì),在原有IRA政策激勵(lì)下，該類以技術(shù)為導(dǎo)向的小而美的鋰電企業(yè)配合美國本土車企新能源車裝機(jī)應(yīng)用的商業(yè)前景本較為光明。然而，若美國市場(chǎng)失去新能源車新車購車退稅激勵(lì)（最高7500美元）及4000美元的二手車購車退稅激勵(lì)，消費(fèi)者未來對(duì)于選擇新能源車優(yōu)于燃油車的熱情將在相當(dāng)程度上消退。除此之外，固態(tài)電池尚處于商業(yè)化早期階段，尚未大規(guī)模生產(chǎn)，故成本較高，最終將導(dǎo)致裝載固態(tài)電池的車型售價(jià)較高，而大部分消費(fèi)者的預(yù)算有限，恐難有意愿支付該類技術(shù)溢價(jià)。
法案逐步減少新能源項(xiàng)目激勵(lì)，F(xiàn)EOC將影響儲(chǔ)能項(xiàng)目政策優(yōu)惠力度。FEOC意為受關(guān)注外國實(shí)體，美國能源部政府層面長期尋求在電池領(lǐng)域減少對(duì)于該類實(shí)體在電池制造和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈方面的依賴。根據(jù)最新的大漂亮法案，中國因被視為FEOC國家，故來自于中國的儲(chǔ)能設(shè)備及組件等若在項(xiàng)目整體建設(shè)中超過一定比例將被排除在美國當(dāng)?shù)卣哐a(bǔ)貼和優(yōu)惠名單之外。根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟不完全統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，中國企業(yè)儲(chǔ)能電池出貨量占全球總量的90%以上，美國至少有50%的儲(chǔ)能電芯需要依賴從中國進(jìn)口。因此，在美國當(dāng)前已不再大力支持本土新能源產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的大背景下，加碼要求當(dāng)?shù)貎?chǔ)能集成商為獲取政策優(yōu)惠而剔除中國供應(yīng)商相當(dāng)于將其放在兩難境地。
中國動(dòng)力電池企業(yè)海外裝車量排名提升，未來全球競(jìng)爭力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。韓國研究機(jī)構(gòu)SNEResearch披露2025年1-5月全球（不含中國）動(dòng)力電池裝車量數(shù)據(jù)，達(dá)169.3GWh，同比增長26.0％。而最引人注目的變化是比亞迪首次沖進(jìn)前五，改寫了TOP10榜單格局，當(dāng)期裝車量12.3GWh，市占率7.2%，同比增長率142.9%。另寧德時(shí)代以裝車量50.4GWh，同比增速36.7%，市占率29.8%穩(wěn)坐第一。
排名前十的中資動(dòng)力企業(yè)還有孚能科技、國軒高科、中創(chuàng)新航，分別以3.9GWh、3.5GWh、3.3GWh的裝車量，2.3%、2.1%和1.9%的市占率位列第七、九、十的位置，展現(xiàn)了中國電池企業(yè)的集體競(jìng)爭力。
特斯拉利用寧德時(shí)代設(shè)備即將在美國屬地化生產(chǎn)，有望受益于美國聯(lián)邦及地方政府的多重制造補(bǔ)貼。該工廠毗鄰內(nèi)華達(dá)州特斯拉現(xiàn)有的超級(jí)工廠新生產(chǎn)基地，將利用寧德時(shí)代閑置設(shè)備，生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池。其產(chǎn)品面向Megapack儲(chǔ)能系統(tǒng)和電動(dòng)汽車兩大應(yīng)用場(chǎng)景，以磷酸鐵鋰電池為主。工廠初期產(chǎn)能為10GWh，具備顯著的擴(kuò)容潛力。雖然該工廠與寧德時(shí)代合作，但寧德時(shí)代僅負(fù)責(zé)協(xié)助安裝設(shè)備，不參與任何生產(chǎn)活動(dòng)，該工廠建設(shè)成本仍由特斯拉全部承擔(dān)，故符合當(dāng)前相關(guān)優(yōu)惠政策要求。然后期特斯拉在生產(chǎn)爬坡過程中是否可以全然與中國材料端及其他電芯組件部分完全脫鉤還未見明確信號(hào)。
投資建議：當(dāng)前中國鋰電企業(yè)在全球的規(guī)模生產(chǎn)能力和高端技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)均較為明顯，保持長期穩(wěn)定增長的發(fā)展趨勢(shì)可期。在美國本屆政府政策轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略性放棄對(duì)于自身新能源產(chǎn)業(yè)加大培育力度及夯實(shí)國家間合作強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合可能性的陣痛時(shí)刻，中資企業(yè)有望在全球范圍內(nèi)擴(kuò)大其在技術(shù)和生產(chǎn)制造方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，尤其是有在海外建廠運(yùn)營能力的龍頭企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策突發(fā)性轉(zhuǎn)向、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)研發(fā)投入大