報(bào)告名稱: 兩融規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)，券商、金融IT漲勢(shì)或延續(xù)-非銀周觀點(diǎn)

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20250727

研究員: 劉文強(qiáng)

行業(yè): 非銀行金融

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

近期市場(chǎng)持續(xù)活躍，交易定價(jià)反應(yīng)了公募考核新規(guī)基準(zhǔn)回補(bǔ)效應(yīng)及去產(chǎn)能等政策效應(yīng)，市場(chǎng)量能有所放大，兩融波動(dòng)新高，銀行、保險(xiǎn)板塊高位波動(dòng)，券商、多元金融板塊波動(dòng)上行。我們判斷，8月后國(guó)內(nèi)外大事將繼續(xù)迎來(lái)密集交織期，宏大敘事或是決定市場(chǎng)可能進(jìn)一步走強(qiáng)的關(guān)鍵因素，以券商為代表的非銀金融有望波動(dòng)突破。交易節(jié)奏而言，市場(chǎng)可能要階段性聚焦內(nèi)部問題，包括去產(chǎn)能或推動(dòng)PPI修復(fù)，具體或要看包括7月份的政治局會(huì)議定調(diào)，以及4中全會(huì)等重磅會(huì)議。并購(gòu)線建議重點(diǎn)關(guān)注以信達(dá)證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國(guó)聯(lián)民生、中國(guó)銀河等為代表個(gè)股；具有估值擴(kuò)張空間的公司，推薦關(guān)注綜合能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)資本指標(biāo)優(yōu)化、受益ETF發(fā)展的華泰證券、中金公司等；同時(shí)從賠率彈性角度，建議逢低關(guān)注布局金融IT板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注財(cái)富趨勢(shì)、同花順、九方智投等；互金平臺(tái)建議關(guān)注東方財(cái)富、指南針等；持續(xù)關(guān)注穩(wěn)定幣效應(yīng)。
受去產(chǎn)能等政策影響，十年期國(guó)債收益率回升到1.74%附近，受公募新規(guī)、紅利風(fēng)格等影響，保險(xiǎn)板塊震蕩上行。財(cái)聯(lián)社報(bào)道，部分保險(xiǎn)公司及業(yè)內(nèi)專家普遍預(yù)計(jì)，二季度普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值或低于2.25%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，無(wú)論本次預(yù)定利率研究值大于還是小于2%，自公布之日起2個(gè)月內(nèi)，各家保險(xiǎn)公司都將進(jìn)行產(chǎn)品切換。我們繼續(xù)謹(jǐn)慎樂觀看好保險(xiǎn)板塊的配置價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)；中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)處理不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。