報(bào)告類型: 宏觀經(jīng)濟(jì)研究

報(bào)告日期: 20250902

研究員: 蔣飛

 

【內(nèi)容摘要】

核心觀點(diǎn)：

2025年8月份，制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，仍低于榮枯線，增幅略低于2016年-2019年同期的平均值0.2%，制造業(yè)景氣水平改善有限。
非制造業(yè)呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)回升、建筑業(yè)回調(diào)的分化格局。8月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)PMI指數(shù)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，維持在擴(kuò)張區(qū)間。其中建筑業(yè)指數(shù)受高溫多雨天氣制約，環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至49.1%，回落至收縮區(qū)間；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，高于臨界點(diǎn)。
8月制造業(yè)從業(yè)人員環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至47.9%，制造業(yè)企業(yè)用工景氣度下降。非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)維持在45.6%，其中服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至45.9%；建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)在上月低基數(shù)下增加2.7個(gè)百分點(diǎn)至43.6%，雖建筑業(yè)景氣程度下降，但一些重大的基建項(xiàng)目仍在推進(jìn)中，為就業(yè)提供一定支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；數(shù)據(jù)提取不及時(shí)；財(cái)政政策不及預(yù)期；信用事件集中爆發(fā)。