報(bào)告名稱: 業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，卡位靈巧手助力公司長(zhǎng)期發(fā)展

報(bào)告類型: 公司報(bào)告

報(bào)告日期: 20250904

研究員: 侯賓,姚久花

行業(yè): 其他專用機(jī)械

公司名稱: 兆威機(jī)電

公司代碼: 003021.SZ

投資評(píng)級(jí): 買入(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：2025年8月27日，公司發(fā)布《2025年半年度報(bào)告》，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.87億元，同比增長(zhǎng)21.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)20.72%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)33.39%。
各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步增長(zhǎng)，持續(xù)加大研發(fā)投入。分業(yè)務(wù)來看，2025年上半年，公司微型傳動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元，同比增長(zhǎng)20.51%，實(shí)現(xiàn)毛利率27.61%，同比-2.06pct；精密注塑件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.39億元，同比增長(zhǎng)16.25%，實(shí)現(xiàn)毛利率43.79%，同比+5.83pct；精密模具及其他實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.50億元，同比增長(zhǎng)88.52%，實(shí)現(xiàn)毛利率18.60%，同比+15.66pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年上半年，公司研發(fā)投入0.81億元，同比增長(zhǎng)6.62%。在“1+1+1”的協(xié)同創(chuàng)新戰(zhàn)略指引下，公司通過傳動(dòng)系統(tǒng)、微電機(jī)系統(tǒng)和電控系統(tǒng)的深度整合，構(gòu)建了涵蓋核心零部件到智能集成解決方案的全鏈條競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司從單一零部件供應(yīng)商，轉(zhuǎn)型為可提供集成化、行業(yè)定制化和高性能驅(qū)動(dòng)解決方案的綜合服務(wù)商，能夠更加迅速地響應(yīng)不同行業(yè)客戶的多樣化需求，并進(jìn)一步提供更加智能、高效、緊湊的運(yùn)動(dòng)控制解決方案，目前公司針對(duì)智能汽車、消費(fèi)及醫(yī)療科技、先進(jìn)工業(yè)及智造、機(jī)器人等多個(gè)領(lǐng)域，開發(fā)出具備高精度、小型化、超薄化特征的產(chǎn)品和解決方案。
加速布局汽車電子業(yè)務(wù)，卡位靈巧手切入機(jī)器人產(chǎn)業(yè)打造新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司加快布局智能汽車行業(yè)的速度，目前公司在智能汽車行業(yè)，與博世、比亞迪、理想、長(zhǎng)安等重要汽車行業(yè)客戶建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司提供的精密零部件、傳動(dòng)系統(tǒng)及微型驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品在車載運(yùn)動(dòng)屏幕、汽車隱藏門把手、汽車主動(dòng)式升降尾翼、汽車熱管理、車載雷達(dá)、電子駐車（EPB）等應(yīng)用中獲得了廣泛需求與品質(zhì)認(rèn)可，成功應(yīng)用于國(guó)內(nèi)自主品牌及新勢(shì)力車企。在機(jī)器人方面，2025年7月，公司發(fā)布新一代仿生靈巧手系列產(chǎn)品DM17與LM06，通過差異化設(shè)計(jì)滿足多元場(chǎng)景需求。DM17依舊采用全直驅(qū)方案，集成了微型減速器、電機(jī)、控制單元及電子皮膚傳感器等，具備17個(gè)主動(dòng)自由度，通過多關(guān)節(jié)多層級(jí)力位協(xié)同的柔順控制，可執(zhí)行更為復(fù)雜精細(xì)的動(dòng)作；LM06采用連桿方案，具備6個(gè)自由度，具備20公斤級(jí)抓握負(fù)載，可滿足高強(qiáng)度作業(yè)場(chǎng)景需求。未來公司將深化靈巧手研發(fā)，持續(xù)優(yōu)化材料選型與自適應(yīng)算法等，進(jìn)一步鞏固技術(shù)實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在生態(tài)合作方面，根據(jù)高工機(jī)器人，2024年11月15日，在華為（深圳）全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心活動(dòng)上，兆威機(jī)電成功與華為簽署了合作備忘錄，成為其核心的合作伙伴。我們認(rèn)為，公司深耕微型傳動(dòng)及驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域，在機(jī)器人靈巧手高技術(shù)壁壘這一領(lǐng)域具備技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)，未來有望成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為2.64/3.34/4.20億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為111/88/70倍。我們認(rèn)為，公司作為國(guó)內(nèi)微型傳動(dòng)及驅(qū)動(dòng)領(lǐng)先企業(yè)，在傳統(tǒng)主業(yè)汽車電子方面持續(xù)取得突破，客戶群體持續(xù)拓展，在此基礎(chǔ)上公司積極拓展靈巧手領(lǐng)域，靈巧手具備高技術(shù)壁壘特點(diǎn)，公司有望憑借過往技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)卡位布局，同時(shí)疊加公司過往客戶群體優(yōu)勢(shì)，有望將靈巧手打造為公司新的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)曲線。我們持續(xù)看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)商業(yè)化落地不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。