報告類型: 固定收益研究

報告日期: 20240710

研究員: 李相龍

 

【內容摘要】

6月份，CPI同比數(shù)據(jù)為0.2%，前值為0.3%，比上月下降0.1個百分點。其中CPI食品項單月同比為-2.1%，前值為-2.0%，CPI非食品項同比為0.8%，與上月持平?？傮w來說，CPI食品項和非食品項均保持此前的回落態(tài)勢。
6月CPI環(huán)比為-0.2%，前值為-0.1%，略微下降0.1個百分點，第二季度CPI波動幅度較上一季度有明顯縮窄。另外，從往年數(shù)據(jù)來看，6月環(huán)比稍低于2014-2023年6月環(huán)比均值。
6月PPI同比數(shù)據(jù)為-0.8%，前值為-1.4%，降幅縮窄了0.6個百分點，PPI同比自2022年10月以來，已經連續(xù)21個月處于負區(qū)間，近兩月同比數(shù)據(jù)有明顯回升。環(huán)比-0.2%，前值為0.2%，下降0.4個百分點，上月數(shù)據(jù)回正后再一次回落轉負，此前PPI環(huán)比已連續(xù)5個月處于負區(qū)間。
當前CPI同比環(huán)比均呈下降態(tài)勢，居民消費端有待提升；PPI同比降幅雖有明顯縮窄，但環(huán)比降幅高達0.4%，說明同比收窄更多歸因于去年低基數(shù)。基于此，我們判斷PPI同比后續(xù)持續(xù)向上收窄的動力欠佳，當前國內需求仍然呈現(xiàn)曲折性復蘇的態(tài)勢，我們對PPI年內回正保留謹慎態(tài)度。當前國內實際利率仍過高，需要通過降低利率來持續(xù)提振經濟，而通脹數(shù)據(jù)的低迷也減少了國內央行對降息的掣肘（匯率也是降息的影響因素之一），后續(xù)降準降息仍可期。短期來看對債市仍然有利。

風險提示：國內宏觀經濟政策不及預期；降息降準不及預期；財政政策超預期；信用事件集中爆發(fā)；央行干預風險；利率債供給沖擊風險。