報告名稱: 行業(yè)周報（4.7-4.11）：新一代煤電升級專項行動實施方案發(fā)布，板塊表現(xiàn)略好于大盤

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250416

研究員: 于夕朦,范楊春曉,何郭香池,楊天放

行業(yè): 電力及公用事業(yè)

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

板塊市場表現(xiàn)：
（1）行業(yè)估值：上周（2025.4.11）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)PE（TTM）為16.44倍，上上周為16.61倍，2024年同期為19.85倍；上周（2025.4.11）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)PB為1.72倍，上上周為1.73倍，2024年同期為1.82倍。
（2）板塊漲跌幅：上周（4.7-4.11）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)下降2.92%，漲跌幅高于上證指數(shù)0.19個百分點，低于滬深300指數(shù)0.04個百分點，高于創(chuàng)業(yè)板指3.82個百分點，在31個申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第10名。火力發(fā)電、水力發(fā)電、熱力服務、光伏發(fā)電、風力發(fā)電、電能綜合、燃氣申萬指數(shù)漲跌幅-4.51%、0.88%、-7.75%、-7.06%、-3.53%、-3.7%、-4.98%。
（3）個股漲跌幅：上周（4.7-4.11）個股漲幅前五：貴州燃氣+8.38%、珠海港+6.31%、勝通能源+3.98%、長江電力+2.82%、川投能源+0.78%。相關推薦標的：川投能源0.78%、長江電力2.82%、福能股份-0.32%、國電電力-2.63%、中國廣核-4.34%、吉電股份-2.96%、國投電力-2.29%、上海電力-5.62%、南網(wǎng)儲能-2.57%、中國核電-1.60%、廣西能源0.45%、中閩能源-6.70%。
行業(yè)動態(tài)：國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《新一代煤電升級專項行動實施方案（2025—2027年）》方案，提出到2027年，在難以滿足電網(wǎng)快速調(diào)節(jié)需求的地區(qū)，改造和新建一批具有快速變負荷能力的煤電機組；在調(diào)峰有缺額的地區(qū)，改造和新建一批具有深度調(diào)峰能力和寬負荷高效調(diào)節(jié)能力的煤電機組；結合區(qū)域特點和資源稟賦，推動開展煤電低碳化改造建設。支持符合條件的燃煤發(fā)電項目發(fā)行基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs），暢通“投融管退”渠道，促進投資良性循環(huán)。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：2025年4月14日，秦皇島山西優(yōu)混（5500）動力煤平倉價為665元/噸，相比3月31日變幅為-0.24%；印尼、澳洲、山西省廣州港5500K動力煤庫提價分751.38、740.85、700元/噸，印尼、澳洲周同比上周變化分別為-1.32%、-1.74%。
投資建議：
火電：基本面方面，一季度全國范圍內(nèi)電價下降幅度低于預期，疊加動力煤價格穩(wěn)中有降，行業(yè)度電利潤有望進一步增長。從國央企電力運營商角度，再利潤總額增長目標以及市值管理考核壓力下，企業(yè)將穩(wěn)定釋放利潤增長并提升分紅比率。推薦關注頭部火電企業(yè)：國電電力、華電國際。
水電：1-4月來水情況良好，Q1業(yè)績有望穩(wěn)定增長。長期看行業(yè)基本面穩(wěn)定確定性強。建議關注回調(diào)較多的頭部標的：國投電力。
綠電：新能源入市政策出臺，行業(yè)迎來預期收益水平企穩(wěn)、存量項目有望改善、新增規(guī)模有望提升和并購重啟、行業(yè)集中度提升四方面利好，建議關注龍頭企業(yè)和當前電價水平較差或下降較快的區(qū)域類標的：龍源電力、三峽能源。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策執(zhí)行情況不及預期、用電量需求下滑、裝機量不及預期、來水/風不及預期、市場電價不及預期。